（原标题：重磅“靴子落地”，最新研判来了）

【导读】机构东说念主士研判好意思国大选和好意思联储降息影响 中国基金报记者 吴君 郭玟君 莫琳

好意思国大选罢了、好意思联储降息25个基点，这些要紧事件将对大家经济、金融市集，以及A股和港股市集产生何种影响，投资者要怎样休养资产成就？

为此，中国基金报记者采访了工银国际首席经济学家程实，渣打中国钞票搞定部首席投资策略师王昕杰，中国星河证券策略分析师、团队厚爱东说念主杨超，星石投资副总司理、高档基金司理、首席策略投资官方磊，重阳投资结伴东说念主寇志伟等5位专科东说念主士进行解读。

他们以为，特朗普观点的减税、关税等政策将增多通胀上行的风险。中国经济政策秉执“以我为主”的核心导向，所受影响有限。中国资产在政策支执之下，将迎来基本面扭转带来的中弥远契机。

工银国际首席经济学家程实：特朗普政策核心在于优先保护好意思国利益以提振原土经济。短期内，这些政策可能对好意思国经济产生一定刺激，从而减缓好意思联储降息的焦虑性。然而，这些刺激门径背后荫藏着深线索的矛盾，带来了经济的不细目性与波动性。

渣打中国钞票搞定部首席投资策略师王昕杰：中国资产回转的趋势相对细目，在政策支执之下，咱们期待看到基本面的扭转所带来的中弥远契机。

中国星河证券策略分析师、团队厚爱东说念主杨超：特朗普当选，举座利好好意思股、好意思元、比特币，利空好意思债和商品，关于黄金的影响相对中性。中国资产在靴子落地后展望实现“以我为主”，改日成本市集走势与自己基本面和政策力度及地方更为干系。

星石投资副总司理、高档基金司理、首席策略投资官方磊：后续大家投资者可能围绕两种逻辑进行资产成就，一是交游那些特朗普政策和基本面具有共振的资产，二是寻找在特朗普交游中存在预期差的资产进行“回转”博弈。

重阳投资结伴东说念主寇志伟：特朗普第二任任期可能进一步扩大财政赤字，短期刺激经济的同期，也会推高通胀水平，这将在中期物化好意思联储的降息幅度。

一、 大家经济不细目性可能增多

中国基金报：特朗普当选，会对好意思国降息旅途产生哪些影响？对大家经济、宏不雅环境的变化带来哪些影响？

方磊：短期来看，好意思联储将保执较好的独处性，展望12月能够率将降息25BP；中期看，特朗普观点的减税、关税等政策将增多通胀上行的风险，导致好意思联储降息幅度减少。

王昕杰：在政策莫得更明确之前，好意思联储可能在改日降息的口径方面保执审慎。短期来说，特朗普的政策对好意思国经济变成利好，但也会带来通胀走高。如果好意思国以提高关税行动其买卖核心政策，可能会影响买卖出口为主的国度，如果高通胀政策向外输出，或引起他国滞涨。

程实：中弥远而言，跟着买卖保护主义兴起，大家供应链和买卖体系将缓缓重塑，大家经济有望适应这些变化，总结相对踏实的增长轨说念。

寇志伟：疫情后好意思国财政政策具有很强的顺周期性，即经济好、舒适率很低情况下，财政赤字处于历史高位。特朗普第二任任期可能进一步扩大财政赤字，刺激经济的同期也会推高通胀水平，这将在中期物化好意思联储的降息幅度。

杨超：好意思国经济尚不具备衰败特征，特朗普再次当选好意思国总统，或将带来零散的通胀上行风险，好意思联储降息或趋于严慎。共和党存在掌控国会参众两院的可能，行政、立法权集结，为特朗普政策的履行提供了便利。

二、 好意思元资产与非好意思资产加重分化

中国基金报：“特朗普交游”活跃，股市、债市、黄金等资产均有反映，中弥瞭望，大家金融市蚁合怎样演绎？

方磊：“特朗普交游”主要围绕二次通胀风险以及不细目性进行。特朗普胜选后，市集进一步交游共和党横扫两会的预期，种种资产价钱连接其特征。但从11月7日的市集进展来看，“特朗普交游”仍是出现回转迹象，好意思元、好意思债利率以及受益于监管政策缓慢的金融、能源板块的好意思股均出现休养，而预期存在不对的科技股进展较好。

中弥远角度看，后续“特朗普交游”将缓缓由预期交游转为执行交游，需要关怀各项政策的扫尾程度和落地节律。

王昕杰：“特朗普交游”交游的是通胀。比如，对内减税、对外加税可能会带来通胀上升；通胀上升导致无风险利率上升，利好好意思元、能源等价值型股票，不利于债券。经测算，特朗普的政策到2035年可能升迁7.5万亿好意思元债务，赤字和通胀的提高不错增多黄金等具备货币属性的资产。从中弥远来看，特朗普的政策关于好意思国的金融市集变成利好，对非好意思金融市集变成一定程度的压力。

寇志伟：中期可能加重好意思元资产与非好意思资产的分化。好意思国经济更高的样式增长会带来更高的样式利率水平，招引番邦成本流入，访佛于索罗斯提到的1980年代的“里根大轮回”。上周好意思国大选后果细目后，好意思元汇率和好意思股大幅高涨、欧洲和亚洲等非好意思股市和汇率总体下落，仍是体现出了这一特征。

程实：买卖和社交政策的不细目性将再度升温，导致市集脸色波动，使大家成本流向避险资产，包括好意思元和黄金的流动性需求可能上升。债市方面，通胀和货币政策的不细目性执续推高好意思债利率，大选前市集仍是部分订价了特朗普再次当选的潜在影响，好意思债利率上行趋势光显。股市方面，展望特朗普将链接履行企业减税政策，升迁企业利润预期，从而提振好意思股。

杨超：特朗普的政策预期有望增强好意思元的招引力，撑执好意思元指数短期偏强。同期，他筹备将企业税率从21%降至15%、个东说念主所得税减免，并为好意思邦原土制造业提供税收优惠，有望升迁好意思国企业盈利智力，对好意思股组成利好。

三、 好意思元中弥远下行风险较大

中国基金报：最近外汇市集波动比拟大，怎样看待大选、降息对好意思元及东说念主民币等的影响？

程实：好意思元短期可能链接上行，弥远则将面对下行压力。特朗普的关税政策可能推高通胀，从而物化好意思联储接管宽松货币政策的空间。此外，不细观点买卖和社交政策增多了市集波动，使得大家成本偏向避险资产，刺激好意思元需求上升。

然而，从弥远角度看，这些政策对好意思国经济的支执可能难以执久，以至可能带来结构性包袱，导致好意思元承压下行。

在好意思元短期上行的配景下，东说念主民币可能面对一定的贬值压力。但从中弥远来看，受益于低物价扼制效应的开释、好意思联储降息落实，以及中国逆周期政策的加强等身分，东说念主民币已过问情切增值通说念。跟着东说念主民币国际化进度不断推动，东说念主民币在大家金融市集中的地位进一步升迁，为汇率提供更踏实的撑执。

王昕杰：从历史角度来看，好意思元受共和党当选的提振更为光显。咱们短期链接看涨好意思元，因为市集大齐预期特朗普将减轻监管包袱，进一步减税和提高入口关税。而在降息以及好意思国链接扩大财政赤字的配景下，好意思元中弥远下行风险较大。

方磊：特朗普政策对通胀有助推作用，预期交游下，好意思元执续走强。但在脸色和交游拥堵演绎至相对极致的位置之后，好意思元指数将触顶回落。相较于好意思联储降息，大选身分对好意思元指数的影响更大。好意思国举座经济进展好于欧洲国度，雷同“特朗普交游”，好意思元仍有撑执。

在好意思元保执强势的配景下，东说念主民币汇率存在一定的贬值压力。但相较于其他非好意思货币，东说念主民币汇率保执坚挺，这主淌若由于国内务策积极发力带动经济预期、国内经济初现企稳迹象。

四、 大家资产成就大休养

中国基金报：接下来投资者要怎样休养大家资产成就？

程实：展望投资者对好意思国股票市集的成就将会增多，绝顶是能源和工业等受益于减税和监管缓慢政策的行业。

关于债券市集，由于通胀预期升温，雷同货币政策存在不细目性，投资者可能会减少弥远债券的成就，转向短期债券和高收益公司债券以应付利率风险。若特朗普的买卖政策导致大家买卖焦虑，新兴市集可能承压，投资者会愈加严慎地成就新兴市集资产。

方磊：面前，好意思元处于阶段性高位且具有较强撑执，可能会导致大家资金回流好意思国资产。后续大家投资者可能围绕两种逻辑进行资产成就：一是交游那些与特朗普政策和基本面共振的资产；二是对在“特朗普交游”中存在预期差的资产进行“回转”博弈。

相较于其他资产，中国权力类资产估值处于合理偏低水平，政策组合拳基本扫清了经济尾部风险，带动权力类资产收益核心抬升，雷同东说念主民币具有一定韧性，中国资产仍具有较高的投资性价比，可能会招引部分派置型资金流入。

杨超：特朗普当选，举座利好好意思股、好意思元、比特币，利空好意思债和商品，对黄金和中国资产的影响偏中性。

特朗普对企业减税等政策利好好意思股，政事不细目性的消退会为股市提供零散的短期助力。利好的板块包括：传统化石能源板块、军工板块及科技板块；依赖大家供应链的科技公司或因买卖政策受到冲击。

至于好意思债，短债可能从好意思联储情切降息中受益；长端利率由于财政延长带来的好意思债增发和二次通胀预期，短期存在上行压力，不外收益率上行后其成就价值应会回升。

特朗普上台对金价的影响举座偏中性。短期内容利率上行对黄金组成利空。中期可能会进犯潜在干戈发生的可能，地缘政事风险对黄金的影响或转向。弥远视角下，财政执续的无秩序性延长导致货币超发削弱好意思元信用，黄金行动无息资产的上风或进一步突显。

特朗普当选，逆大家化政策会对大家商品需乞降价钱产生下行压力，对油价的影响比拟中性。

王昕杰：笼统探讨选举、降息和企业盈利等身分，咱们仍然看好好意思股。但如果好意思国经济偶而下滑，或发生再通胀令降息预期下降，可能会对好意思股产生负面影响。至于债券，风险酬报景色相等有招引力，或可增执。黄金近几个月比拟矫健，选举后金价可能面对回调风险。

五、 中国经济执续向好

中国基金报：一系列重磅事件落地，对中国经济和A股及港股市集有哪些影响？

程实：好意思国大选虽影响平凡，但中国经济政策秉执“以我为主”的核心导向，好意思国大选后果对中国经济的内容影响有限。大选之后，好意思国的买卖及社交政策将出现变化，中国政策在稳定休养地方的同期，也需将这些变化纳入弥远计谋考量。

王昕杰：中国资产回转的趋势相对细目，在政策支执之下，咱们期待看到基本面扭转带来的中弥远契机。

举座来看，中国资产所提供的成就价值要远远超越博弈引起的大涨大跌。

方磊：在政策“组合拳”不断发力的配景下，国内经济冉冉企稳是能够率事件，A股和港股市集的主要交游逻辑仍是国内基本面进展，国外身分的影响有限。

天然市集对2018年特朗普关税政策带来的股市波动还存有“肌肉挂念”，但当今国内务策、流动性、经济预期、估值安全角落齐好于2018岁首，这进一步缩小了国外身分对国内资产的影响程度。

杨超：影响港股行情的谬误在于国内稳增长政策的力度。中弥远来看，跟着增量财政政策执续加码，国内经济冉冉复原，港股有望连接朝上趋势。

关于A股，中弥瞭望，中国经济基本面和A股盈利情况仍取决于国内务策加力地方与政策力度。

六、 高分成+高成长

中国基金报：A股及港股市集在投资仓位、资产成就、投资方朝上要怎样休养？

程实：好意思联储按期降息，对好意思元利率较为敏锐的港股市集也可受益于降息进度的推动。展望中国股市在后续增量政策带动下，仍有上起飞间。投资者仍可增多中国股市仓位，尤其是内需、国产替代、传统能源干系产业可能获取潜在收益。

王昕杰：市集短期波动加大，链接执有以高质地发展为代表的红利策略，加上以高成长为代表的新质坐褥力的“杠铃式”成就策略更合适合前从左侧过渡到右侧交游的行情。

改日，跟着经济不断开导，企业盈利好转，以高成长为代表的行业，比如滥用、科技等，将更有契机取得逾额收益。如果好意思国降息预期细目性不断提高，对中国资产的成就不错向成长股作一定的歪斜。在市集回转行情链接演绎的配景下，咱们会更关怀受提振更径直的卑劣滥用，以及经济轴心转向的科技等行业。

关于国外中国资产，咱们倾向于“高分成+高成长”的“杠铃式”成就。高分成主要关怀非金融国企高息策略，高成长关怀以恒生科技指数为主的策略。在好意思联储降息、大家资金增配中国的配景下，恒生科技指数有望迎来结构性行情。

方磊：前期政策组合拳基本扭转了市集的熊市想维，后续国内资产对利好信息会变得愈加智谋。投资者需要愈加密切地关怀国内务策落地节律以及经济基本面的变化情况，下一阶段股市高涨的能源将是基本面进展。当今，股市轮动较快，相较于高频休养资产成就，咱们倾向于寻找那些基本面占优或者有望领先企稳的优质权力类资产，这类资产有望迎来“戴维斯双击”的契机。

杨超：鉴于特朗普的政策观点，为减少对外部供应链的依赖，国内自主可控逻辑的要紧性升迁。在支执新质坐褥力发展配景下，具备自主可控和国产替代逻辑的科技板块投资价值较高。

制作：小茉 裁剪：杜妍

审核：许闻

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