（原标题：尘埃落定！华润系完成紧要并购整合，能否打造中药市集“新霸主”？）

21世纪经济报谈记者林昀肖 实习生苏洋 北京报谈

近日，昆药集团发布一则公告，书记公司收购华润三九捏有的昆明华润圣火51%股权的相干工商变更登记手续办理完成。现昆药集团捏有华润圣火51%股权，华润圣火成为公司的控股子公司并纳入公司合并报表范围。此前，昆药集团、监事会及临时鼓动大会均已审议通过该收购议案，并与控股鼓动华润三九医药股份有限公司签署了股权转让公约。

在本年6月，昆药集团在收购昆明华润圣炸药业51%股权暨关联往来的公告中默示，这次往来金额为自有或自筹资金东谈主民币17.91亿元，将有益于杀青公司三七业务计策性、专科化整合，充分线路两边在产物、渠谈、品牌、供应链等方面的协同上风，并不错治理公司与华润三九在血塞通软胶囊产物上的同行竞争问题。

此前，在政策等因素影响下，昆药集团计算际遇阵痛，2022年归母净利润大幅下滑。在华润三九入主后，通过优化产物结构和歪斜资源成就，昆药集团盈利智商有所培植。

阐发中康CMH数据，在中药零卖脑血管疾病用药中，血塞通是仅次于安宫牛黄丸的第二大品类，天下市蚁合仅有昆药集团和华润圣火这两家出产血塞通软胶囊产物。

东吴证券研报合计，异日血塞通软胶囊在治理同行竞争后，有望杀青1+1>2的情形，昆药集团和华润圣火血塞通软胶囊有望马上成长为数十亿级体量品种。

有望打造数十亿级体量品种

当今昆药集团还是成立三大事迹部——“昆中药1381”事迹部、“KPC·1951”事迹部、三七口服“777”事迹部。昆药集团在异日五年的计策发展计算中明确，以三七产业链为中枢，存身于老龄健康，拓展慢病不休鸿沟的计策标的，并以“银发经济健康第一股”为计策发展中枢。

有业内不雅点指出，这次收购使昆药集团崇拜杀青三七业务计策性、专科化整合的蹙迫一步，昆药集团进一步培植其在心脑血管鸿沟产物的市集份额，推动以“三七”为代表的传统中药产业链发展。

据先容，血塞通是一种常用于心脑血管疾病的中成药，其主要要素是从五加科东谈主参属植物三七中索要的有用部位三七总皂苷。阐发中康CMH数据，2017—2023年中药零卖脑血管疾病用药市集限制从52.16亿元增长至103.65亿元，捏续保捏增长。阐发PDB中药数据库，2013—2022年，通用名为血塞通和血栓通的三七类产物占心脑血管中成药市集比例在10%高低波动。其中以冻干打针剂为主，其次为软胶囊和胶囊剂型。

据米内网数据，血塞通软胶囊的销售额在2022年中国城市实体药店心脑血管中成药产物中排行第5，年销售额在5亿元以上，且增速最快，朝上50%。

相干贵寓涌现，在天下市蚁合，血塞通软胶囊仅有昆药集团和华润圣火这两家进行出产，华润圣火的“理洫王”牌血塞通软胶囊是国度要点新产物，其在2022年中国城市实体药店销售额增速翻倍。血塞通系列产物亦然昆药集团的中枢产物，据昆药集团2023年年报，昆药集团心脑血管鸿沟营收为20.78亿元，同比增长13.67%，血塞通系列产物则是主要增长因素。中康CMH数据也涌现，昆药集团的血塞通软胶囊销售额从2017年0.29亿元增长至2023年3.69亿元。

东吴证券合计，异日血塞通软胶囊在治理同行竞争后，有望杀青1+1>2的协同效应，既能培植血塞通软胶囊这一大单品的市集限制，昆药集团也有望鉴戒华润圣火警告，培植昆药集团血塞通软胶囊净利率。异日，昆药集团和华润圣火血塞通软胶囊有望马上成长为数十亿级体量品种。

本年前三季度，昆药集团的功绩情况休戚各半。阐发其公布的2024年前三季度功绩，前三季度公司杀青营业收入54.57亿元，同比减少3%，环比增长12%，归母净利润3.87亿元，同比增多0.4%，扣非归母净利润2.89亿元，同比减少7%。

环比第二季度，昆药集团三季度功绩有所改善。中银海外证券合计，血塞通软胶囊为心脑血管鸿沟中药大单品，公司对准银发群体，捏续加大终局粉饰，同期加快与华润圣火交融发展，带动血塞通口服系列产物院表里杀青较快增长。

此前，受政策收紧、诊疗量下落、集采结尾等因素，昆药集团计算际遇阵痛。据浙商证券研报分析，从具体业务来看，由于2017年中药打针剂的使用结尾，2019年医保目次进一步松开，以及2020年后门诊诊疗需求被捏续压制等因素叠加，2019—2022年昆药集团针剂业务下滑严重，收入从21.26亿元降至最低9.53亿元，影响公司成长性。

中国星河证券指出，本年前三季度昆药集团院内针剂业务仍然承压，前三季度针剂业务仍然受到旧年同期高基数的影响，血塞通口服制剂、昆中药中枢品种、生意板块等进展优于针剂。

按照昆药集团和华润圣火“百日交融、一年交融、三年交融”的机制，面前公司发展的气象仍然受到业务结构退换的影响。吉祥证券合计，昆药集团仍在整合和品牌诞生方面存在不足预期的风险。

华润系并购整合捏续

据了解，华润三九在2023年崇拜成为昆药集团控股鼓动。2022年5月，华润三九向华立医药偏执一致行径东谈主华立集团收购其捏有的昆药集团28%股份，并于2022年底完成股份转让过户，2023年1月成为昆药集团的控股鼓动，同期，昆药集团完成董事会、监事会改选责任，公司迎来新的不休架构，华润三九董事长邱华伟兼任公司董事长，原华润三九OTC事迹部总司理颜炜出任公司总裁/副董事长。

彼时，华润三九就开心，往来完成后五年内，按照法定门径，通过包括但不限于钞票重组等样貌，治理华润三九偏执限度的企业与昆药集团偏执限度的企业之间现有的同行竞争问题。

在2022年，昆药集团归母净利润同比下落24.52%，在华润三九入主后，通过优化产物结构和歪斜资源成就，昆药集团盈利智商有所培植，昆药集团2023年功绩有所改善，固然营业收入捏续下落，但其2023年归母净利润同比增长16.05%，插足2024年后，昆药集团归母净利润也保捏正增长。

除入主昆药集团外，多年来华润三九也捏续并购多家著名药企。在本年8月，华润三九62亿元入主天士力的大看成也激刊行业日常关心。在8月4日，华润三九就书记与天士力集团偏执一致行径东谈主坚毅《股份转让公约》，以每股14.85元东谈主民币的价钱收购天士力4.18亿股股份，占天士力总股本的28%，总价款为62.12亿元东谈主民币。这次权柄变动完成后，华润三九将成为天士力的控股鼓动，中国华润将成为天士力的践诺限度东谈主。

自2008年起，华润三九已收效发起超15次外延式并购，丰富了抗肿瘤、消化系统、皮肤科、骨科、心脑血管、儿科、呼吸系统等边远颐养鸿沟产物线，补充CHC和处方药鸿沟业务布局。这亦然华润医药集团整搭伙源和并购计策的体现，华润医药集团但愿通过整搭伙金、渠谈和研发资源，加强产业联动上风，杀青资源整合的协同效应。

关于中药行业的并购整合趋势，有业内东谈主士指出，此前中国医药行业网络度不高，存在大批低水平重叠的情况，在龙头企业的提醒下，行业并购整合的趋势已进行多年，异日也必将捏续。在该经过中，一些大型企业集团会从产物品类的计策角度，通过拓展和收购，补充其上风鸿沟产物线；此外，在扩大主营业务收入的经过中，大型企业也会推敲将合并品种批文的企业通盘进行拓展和并购，以补充自后续发展能源。

医药行业资深营销大家李众此前也向21世纪经济报谈记者默示，扫数中药行业整合是势必，属于国度计策标的，大型中药企业可能会加大整协力度，行业将呈现硬汉更强，领有著名品牌、好产物、好团队、好研发的中药企业发展速率会很快。同期，一些袖珍企业会当但是然被整合，华润、国药等大型国有企业会加大市集布局计策。

关于中药龙头企业的并购整合标的，河南动销企业不休盘问有限公司总司理郑佩曾向21世纪经济报谈记者分析称，率先，并购趋势是向高低游产业链蔓延，比年来，国度也荧惑大型企业去从产业链高低游发展的角度进行并购。同期，一些中药龙头企业领有弘远的销售渠谈网罗，但愿通过一些对仿制药和化药企业的并购，扩大我方的产物体系和产物数目。