经济日报记者 勾明扬

近期，债券市集交投活跃。12月2日，10年期国债活跃券收益率本岁首次跌破2%；12月13日，其收益率在开盘后一度涉及1.7700%，再更动低。业内东谈主士暗示，我国债券市集阐发着国度宏不雅经济战略调控的垂危作用，东谈主民币债券也成为环球投资者财富建立中的垂危标的，债券市集带来了丰富的投资契机。

合理充裕的流动性是近期债券市集发扬较好的垂危原因之一。多位券商有筹画东谈主士以为，中国东谈主民银行对资金面的呵护利好债券市集。中国东谈主民银行11月29日发布的《国债买卖业务公告［2024］第4号》和《公开市集买断式逆回购业务公告［2024］第2号》清楚，央行11月开展公开市集国债买卖操作全月净买入债券2000亿元，况兼开展了期限为3个月、界限为8000亿元的买断式逆回购操作，二者策画达1万亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬暗示，为裁减银行欠债资本，加多银行建立存单和债券空间，寰宇市集利率订价自律机制在11月29日发布《对于优化非银同行入款利率自律责罚的自律倡议》和《对于在入款处事契约中引入“利率退换兜底条目”的自律倡议》，差异建议将非银同行活期入款利率纳入自律责罚以及对种种入款引入利率退换兜底条目，意图强化入款利率订价的市集化进程，缓解生意银行的息差下行压力，流畅价钱型货币战略框架下的利率传导收尾。“这两项倡议对同行活期入款利率的管控，荒谬于减少了相对高收益的可投财富，股东了存单和债券市集利率的大幅下行。”温彬分析。

中信证券首席经济学家明明以为，债券投资近期的机遇还开首于跨年行情的启动。2019年以来，债市的跨年行情逐渐酿陈规则，10年期国债收益率在年末均有下行，本年的跨年行情规则仍在延续。这背后，一方面是由于保障等建立型资金在年末遴荐提前建立；另一方面则是其他机构博弈上述建立行径，加重了抢跑效应，最终在年末股东长债和超长债利率下探。业内东谈主士分析，与前几个季度比较，刻下债券市集的策略更禁锢较恒久限债券品种的交往和建立，和此前博弈高票息的策略酿成了一定对比。

国度金融监督责罚总局日前公布的2024年三季度保障业资金操苟且况表清楚，在大类财富建立上，财产险公司和东谈主身险公司的债券建立余额和占比均为最高。限制三季度末，财产险公司债券建立余额7961亿元，同比增长9.44%；东谈主身险公司债券建立余额14.23万亿元，同比增长25.52%。业内东谈主士分析，在险资财富建立结构中，债券仍将保合手较高的建立比例，尤其是市集仍存降准降息预期下，险资后续贯串债券的力度也会合手续。

近期，财政部对外败露将安排10万亿元化债资金置换隐性债务，其中包括加多6万亿元处所债务名额、累计安排4万亿元新增专项债。明明暗示，财政部公布的化债决议对债券市集的影响分为两方面，一是提振了信用债市集的热诚；二是年末采集刊行2万亿元处所债，对债券需求端建议了挑战。“当今看来，专项债履行刊行情况纰漏，排除了市集对供给冲击的畏缩，债市利率在11月21日驱动下行，11月29日同行入款利率自律拘谨进一步加重了下行趋势。”温彬分析，12月2日债市利率单日大幅下行的原因领先是市集阐发了刻下资金面贯串专项债大皆刊行的材干无忧；其次是银行欠债资本的进一步下落，建立债券的能源加强。

预测后市，业内东谈主士以为，跟着市集降准预期升温，流动性情景仍将呵护债券市集。东方金诚首席分析师王青暗示，在增量财政战略落地经由中，四季度将出现政府债刊行岑岭。因此，市集预期央行可能再度降准以复古政府债券顺利刊行。明明分析，近期降准预期再度升温，尤其是在中期假贷便利（MLF）缩量续作后，再加上大皆的债券供给，市集预期降准有一定必要性。若降准落地，对债券市集意味着资金供给加多，流动性将会愈加充裕，资金资本也会随之裁减，进而带动收益率弧线下移，全体而言属于利好。

在近日召开的2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上，中国东谈主民银行行长潘功胜暗示，来岁，中国东谈主民银即将继续坚合手复古性的货币战略态度和战略取向，玄虚专揽多种货币战略用具，加大逆周期调控力度。西南证券固定收益组首席分析师杨杰峰以为，从中恒久来看，积极的财政战略需要货币战略给予合营，复古性货币战略在此时刻难以发生根人道扭转，在继续裁减社会玄虚融资资本的大想法下，利率核心或仍有下行空间。

近日召开的中央经济职责会议明确建议，要施行限定宽松的货币战略。阐发妙品币战略用具总量和结构双重功能，当令降准降息，保合手流动性充裕。温彬暗示，本次会议继9月26日召开的中共中央政事局会议后，再度明确建议要“当令降准降息”，这将有助于裁减实体经济玄虚融资资本，激励市集需乞降活力，推断来岁降准降息将会择机伸开。在流动性方面，会议将前年的“保合手流动性合理充裕”退换为“保合手流动性充裕”，体现出更直不雅的宽松意图。

明明以为，“限定宽松的货币战略”较之前“郑重的货币战略”定调有所变化，后续的降息力度推断将比较大。从战略利率到市集利率的传导逻辑来看，若是后续战略利率下行幅度较大，对于10年期国债收益率继续下即将组成利好条件。