（原标题：短期债务超500亿元，牧原股份独家陈诉：不存在短债长投）

本文着手：期间商学院 作家：孙一鸣

着手|期间投研

作家|孙一鸣

裁剪|李乾韬

猪周期低谷逆势延迟之下，牧原股份（002714.SZ）的流动性风险一直为成本市阵势关注。

12月5日晚，牧原股份发布11月生猪销售简报。数据败露，11月，该公司的商品猪销售均价和销售收入均环比下滑。不外，若与客岁同期比拟，上述打算数据均呈大幅增长趋势。

需提防的是，本年5月，在2023年年报知道后，牧原股份遭深交所问询流动性风险和短期债务偿还问题。

截止本年9月末，牧原股份的短期借款与一年内到期的非流动欠债之和高达511.04亿元。

12月6日，就偿债谋略、偿债资金着手等关联问题，期间投研向牧原股份证券部发函商讨。12月10日，期间投研诀别致电牧原股份证券部及董事会通知秦军商讨。

针对短期债务的资金用途，牧原股份独家陈诉期间投研称，公司短期贷款严格按照条件用于饲料原料采购等平淡运营用途，不存在短债长投。

部分猪企因债务危险重整

自2020年起，生猪价钱步入下跌周期。然则，在此期间，不少生猪繁衍上市企业仍采纳逆势延迟，旨在凭借本身的繁衍期间上风与边界上风，通过扩大行业影响力，鄙人一轮猪周期到来时莽撞霸占市集高地，进而得回丰重利润。不外，频年来，部分生猪繁衍企业由于损失严重、欠债过高级身分走到歇业重整角落。

2022年末，江西最大的猪企正邦科技（002157.SZ）因堕入债务危险，被债权东说念主肯求歇业重整。

本年2月，因未按时反璧到期债务且彰着缺少反璧能力，福建猪企ST傲农（603363.SH）被债权东说念主肯求预重整。

本年3月，浙江猪企ST天邦（002124.SZ）突发公告称，拟以公司无法反璧到期债务，且彰着缺少反璧能力，但具有重整价值为由，向有统领权的东说念主民法院肯求对公司进行重整和预重整。

除此以外，截止2024年9月末，华统股份（002840.SZ）、新五丰（600975.SH）、金新农（002548.SZ）、龙大好意思食（002726.SZ）、新但愿（000876.SZ）等猪企的财富欠债率均超70%。

行动国内最大的生猪养猪企业，牧原股份也投身于这轮行业延迟海浪中，并因高企的短期债务激励市集关注。

一般而言，流动欠债大于流动财富并不是一个好气候。

财报败露，截止2024年9月末，牧原股份的财富欠债率为58.38%；流动欠债为848.04亿元，流动财富为635.09亿元，两者之间的差值高达212.95亿元。

其中，牧原股份的短期借款金额为418.69亿元，一年内到期的非流动欠债为92.3亿元，两者诡计为510.99亿元，而同期末该公司的货币资金仅为193.25亿元。

那么，牧原股份所领有的货币资金宽裕偿还一年内到期的债务吗？

关于短期债务边界较高的情况，牧原股份向期间投研诠释称，现时公司的欠债中，银行提供的短期信用贷款占比较大，这是由于行业的罕见性。一般金融机构披发中永恒贷款条件企业匹配和贷款金额宽裕的典质物，而生猪繁衍企业的财富主要为生猪和猪舍，生猪行动活体财富难以确权，猪舍主要建于租借集体地盘，金融机构多数将其视为非有用典质物，因此公司主要使用短期借款，导致举座债务中短期借款比例相对较高。

流动性风险曾遭深交所问询

本年5月，深交所曾对牧原股份下提问询函，针对其流动性风险和短期债务偿还问题进行要点问询。

2023年年报败露，截止2023年末，牧原股份的货币资金为194.29亿元，有息欠债诡计761.37亿元，其中一年内到期的有息欠债金额诡计544.51亿元。

5月12日，深交所下提问询函，条件牧原股份证实针对一年内到期欠债的偿债谋略、资金着手及筹措安排；招引货币资金受限情况证实到期偿还上述债务是否存在不细则性；招引财富欠债率、现款流、进军进出安排、融资渠说念、资金成本等情况，分析证实公司债务结构、边界是否庄重、可控；招引上申诉明公司是否存在流动性风险。

彼时，牧原股份回复称，公司具有多重偿债资金着手，货币资金受限情况不会影响公司到期偿还上述债务，公司到期偿还上述债务不存在不细则性。

同期，牧原股份列举了不存在流动性风险的四点原理：其一，公司账面现款充足，2023年末不受限货币资金为136.65亿元；其二，公司财富变现能力较强，存货有419.31亿元，种猪有93.15亿元，都不错随时变现，且2023年月均谋略举止现款流入99.07亿元；其三，公司具有较强融资能力，未使用银行授信270.59亿元，未使用的发债批文额度为80亿元，公司已批准通过50亿元发债的议案；其四，控股推动可提供借款81亿元。

需提防的是，在内容操作中，一般情况下，存货与种猪变现受生猪价钱波动、销售渠说念踏实性等影响，其变现速率与价值难料，种猪变现更具不细则性；另一方面，未使用的银行授信与发债额度动用也难以预估，银行风险评估变化、发债市集环境及投资者认购原宥等王人为变数。

对此，牧原股份向期间投研诠释称，2023年年报问询函回复中提到的存货、种猪变现是必要时偿债资金着手的一种，是为证实公司财富变现能力较强的内容情况。公司生猪销售收受“钱货两清”模式，具有邃密的谋略现款流创造能力。现时公司不存在流动性风险及较大偿债压力，且现款流情况及财务结构捏续改善，欠债总数、有息欠债、短期债务均较岁首有所下跌。

针对短期债务的资金用途，牧原股份陈诉期间投研称，公司短期贷款严格按照条件用于饲料原料采购等平淡运营用途，不存在短债长投。2024年9月末，公司生猪繁衍产能已达8086万头/年，宰杀产能达2900万头/年，莽撞沸腾坐蓐谋略需求。

拟向金融机构肯求不超1300亿元授信

本年1—8月，寰宇生猪价钱曾迎来一波高潮行情，那么牧原股份的谋略功绩情况若何？

从繁衍成本看，据牧原股份11月末知道的公告败露，本年10月，牧原股份的生猪繁衍成本已降至13.3元/千克，较2022年6月的16元/千克下跌了16.88%。

从功绩进展来看，本年前三季度，牧原股份已扭亏为盈，归母净利润为104.81亿元。而2023年全年，牧原股份的归母净利润为-42.63亿元。

从谋略现款流来看，本年第一季度、第二季度、第三季度，牧原股份的谋略现款流净额诀别为50.67亿元、104.07亿元、137.04亿元，相较2023年同期大幅好转。

天然牧原股份的盈利能力和谋略现款流同比好转，但截止9月末的短期借款与货币资金的差值仍超200亿元。

本年11月27日，牧原股份发布公告称，为沸腾平淡谋略和业务发展需要，公司及控股子公司拟向银行等金融机构肯求授信额度总共不进步1300亿元，本次肯求授信额度有用期为一年。

11月末，牧原股份在接受投资机构调研时曾示意，本年以来，公司束缚优化合营银行结构，头部银行授信占比涵养，何况渐渐置换高成本贷款，因此举座融资成本呈下跌趋势，当今存量贷款加权平均成本降至4%以下，合营的大型银行贷款利率基本不进步当期LPR。

别称接近牧原股份东说念主士向期间投研示意，这个肯求授信公告是牧原股份基于关联法律法规进行的公告，是对外公告一个授信范围，并不代表该公司需要使用一起授信。在2023年底，牧原股份也发布公告肯求1300亿元授信额度，但内容还有300多亿元授信未使用。

该东说念主士还示意，牧原股份与主要银行永恒督察着踏实、邃密的合营关联，农业银行、建筑银行、中国银行等头部银行均将牧原股份行动总行政策客户。截止2024年9月底，牧原股份举座授信额度超950亿元，尚未使用的授信余额进步300亿元。

需提防的是，本年9月于今，寰宇生猪价钱出现了大幅回调，靠拢岁首的水平。

12月5日晚，牧原股份发布11月生猪销售简报。据数据败露，11月，该公司销售生猪638.3万头，环比下跌1.77%，同比增长20.55%；销售收入为120.68亿元，环比下跌10.09%，同比增长37.28%。

从环比销售数据看，在生猪销售数目微幅环比下跌的情况下，生猪价钱重回跌势使得牧原股份销售收入出现了两位数的环比下滑。

关于生猪价钱变化的影响，牧原股份回复期间投研称，公司对后续生猪价钱保捏严慎乐不雅的作风。生猪价钱主要由市集供需影响，行动行业参与者，公司不外度瞻望猪价，专注本身谋略措置，坚捏庄重、谋划坐蓐，捏续开导翻新以涵养坐蓐后果，配置低成本上风以应付外部市集环境带来的挑战。

（全文3312字）

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